去年一段时间来，股票暴涨；而最近三个星期，股票又暴跌，全国人民进入救市节奏。这场闹剧，其实是所谓的“国家牛市”的破产。很长​一段时间来，实体经济低迷，政府为了把社会资金引导进入上市公司进而拯救实体经济，通过各项手段来刺激股市的上涨。比如说今年5月初证监会打击配资，但央妈立即降息救市；6月份股票暴跌，央妈出台了10年来罕见的降息、降准的“双降措施”。早在年初的时候，我就听一个会计师事务所朋友说，他在对一家国内知名公募基金公司进行审计时，发现有巨额资金从银行进入基金公司，并且可能用于拉升大盘蓝筹股。所以说，这场“国家牛市”是彻头彻尾的闹剧。​

我从2009年下半年就开始看空A股了，不为别的，只因为过高的估值。2012年2000点左右时，我仍然看空，因为那时市盈率中位数仍然高达34倍；而今年6月份到达5100点时，A股近2800家上市公司市盈率中位数达到100倍，比2007年10月份6124点时的70倍市盈率还高出很多，其实是相当于2007年的8000点。​

这么多年来，我一直在空仓观望。记得巴菲特1997年卖出后，一直等到2008年才大举买入，他足足等了11年。这一次，我已经等了6年，或许还要再等上5-6年，总共也要等上10几年。我深受巴老投资哲学的影响，他老人家始终坚持安全边际，他认为安全边际是价值投资的基石；我也认为，价值投资者要坚持安全边际100年不动摇。

1999年，正值网络股泡沫肆虐，很多股票短时间内暴涨数倍到十几倍，投资者喜笑颜开，而巴老却空仓错过了。有记者问巴老，“你会不会感到郁闷？”巴老笑着回答说，“我真不会感到郁闷。每个投资者都应该坚持自己的原则，都应该有自己的主见，而不是盲从”。其实在前几年，我等的非常焦虑，非常郁闷；但这两年的大幅上涨我踏空了，我却越来越气定神闲，那种焦虑和郁闷近乎消失，因为我相信这种行情不是我能看懂的，这种钱不是我能放心赚的，买入后我晚上会失眠的。我宁愿坚守贫穷，也不愿做高风险的投机。

这么长时间来，中国房地产和股票市场整体处于极度亢奋中，中国人创造了史无前例的经济泡沫。这场泡沫维持的时间也远远超出我们的想象。但我始终认为，“泡沫终将破灭”是一个真理，我对这个真理充满了信心。什么是信心？正如《圣经》里保罗说的，所谓信心，就是当外部发展变化完全与你的预期相反时，你却仍然相信真理一定会到来。

我想我做到了。我在2000点时就高度看空，但这两年却大幅上涨突破5100点，股票的变化完全与我的预期相反，但正是心怀对真理的信心，我岿然不动。泡沫似乎真的在破灭。总有一天，股票市场充满安全边际，遍地都是物美价廉好股票的机会一定会到来！我唯一要做的，还是让信心充满我的心灵，靠着信心、靠着盼望耐心等待！​